据港交所官网，苏州群策科技股份有限公司（以下简称“群策科技”）于6月8日向港交所呈交了上市苦求文献，中信证券为其独家保荐东谈主。群策科技主要从事IC（集成电路）载板的研发、出产与销售，产物涵盖FC-BGA（倒装球栅阵列）载板、FC-CSP（倒装芯片级封装）载板及CSP（芯片级封装）载板，应用于东谈主工智能就业器、高速运算、数据中心、智能建树、汽车电子及工业戒指等卑鄙范围。

招股书（苦求版块，下同）清楚，2023年、2024年和2025年（以下简称“阐扬期内”），群策科技营收分别为27.94亿元、36.59亿元和36.03亿元。公司2025年的营收同比下跌1.5%，溢利则同比下跌30%。《逐日经济新闻》记者翔实到，在溢利下跌的2025年，公司还实行了28亿元的现款分成。受大额股息派发影响，群策科技在2025年末的流动金钱净值转为负数，录得4.47亿元的流动欠债净额。

此外，群策科技账面计有31.02亿元的可退还产能应允按金，在流动金钱净值为负的财务结构下，产能托付弘扬与退款包袱组成财务联动风险。同期，公司前五大客户收入占比在阐扬期内均跳跃74%，且在采购与销售两头与控股鞭策欣兴电子股份有限公司（以下简称欣兴电子）过头附属公司存在关联交易。

2025年派发股息28亿元，流动金钱净值由正转负

FC-BGA载板是公司的中枢收入开端。阐扬期内，群策科技FC-BGA载板的收入分别为14.71亿元、19.81亿元和19.54亿元，对应的销量分别为1494.4万件、1483.9万件和1721.5万件，平均售价分别为每件98.41元、133.49元和113.5元。

从盈利才调来看，公司的溢利在2024年达到阐扬期内的高点后出现下跌。阐扬期内，群策科技的年内溢利分别为6.86亿元、9.24亿元和6.47亿元。其中，2025年净溢利同比下跌30%。与溢利变化趋势一致，公司举座毛利率在阐扬期内分别为33%、38.4%和31.2%——2025年的毛利率同比下跌了7.2个百分点。

具体到细分产物，IC载板制造与销售的毛利率从2024年的35.7%降至2025年的27.9%。此外，CSP载板业务在2025年录得3838.6万元的蚀本。招股书将CSP载板售价及利润率的波动悔悟于主要原材料之一金盐价钱的波动。

然则，在溢利和毛利率下跌的2025年，群策科技在利润分拨上进行了大额的现款派息。招股书流露，阐扬期内，公司向鞭策宣派的股息分别为0元、1.9亿元和28亿元。2025年单年的分成限制为曩昔溢利（6.47亿元）的4.3倍。

大额分成对群策科技的流动性主义产生了径直影响。2023年末和2024年末，公司的流动金钱净值分别为37.87亿元和21.13亿元。至2025年末，2026世界杯滚球体育中国官网流动金钱净值转为负数，录得4.47亿元的流动欠债净额。公司将流动金钱净值转负悔悟于其他支吾款项及应计用度加多了16.83亿元、现款及现款等价物减少了6.52亿元和银行贷款加多了3.8亿元。

公司流露，改日可能再次录得流动欠债净额，如未能按时从研讨当作中产生充足现款流量以舒符合前及改日的财务需求，公司可能被动蔓延或拆除膨胀贪图，进而对业务、财务情景及磋生意绩产生影响。

账面列报逾31亿元可退还按金，营运资金盘活存在技能差

《逐日经济新闻》记者翔实到，在群策科技的金钱欠债表中，除了因派发股息加多的支吾账款外，数额雄壮的产能应允保证金组成了另一项主要的欠债科目。由于市集上FC-BGA载板的需求曾超出可用供应量，部分下旅客户聘用与公司订立产能应允条约，并支付保证金以预留产能。这部分资金在司帐管制上被辞别为不能退还和可退还两类。

招股书清楚，关于不能退还产能应允按金，客户通过下达FC-BGA载板订单诈欺职权，所收取的保证金证据为合约欠债，联系收入在应允技能按比例证据。阐扬期内，群策科技来自不能退还产能应允的收入分别为8370万元、1870万元和860万元。与不能退还部分比拟，可退还产能应允保证金的限制较大，尊龙中国官方网站且在财务报表中被计入其他支吾款项及应计用度。罢休各阐扬期末，公司账面上的可退还产能应允按金分别达39.46亿元、36亿元和31.02亿元。同期，来自产能应允按金的合约欠债分别达6.39亿元、5.41亿元和4.45亿元。

按照条约规则，可退还产能应允保证金将按不计息基准分期退还给下旅客户，各技能退还金额分别按对客户销售额的指定百分比野心，或按已收取按金除以条约期内分期次数所得的固定金额详情。本色的现款影响体当前收取按金时的现款流入，以及将其退还给客户时的现款流出。这种业务面目意味着公司在前期取得了大王人的现款流入，但要是未能现实条约下的应允，公司将被条目退还保证金或支付补偿金。

IC载板的出产流程波及复杂的工艺和较长的考据周期。群策科技的苏州出产基地建筑面积跳跃17.4万正常米，黄石出产基地建筑面积跳跃5万正常米，主要出产建树包括化学镀铜出产线建树、光刻径直成像曝光建树等。招股书教导，要是公司际遇营运瓶颈、劳能源枯竭、出产门径中断或故障、供应链蔓延或监管中断，导致在职何联系技能无法现实产能应允条约下的义务，公司将须向客户支付大额退还款项。在2025年末录得4.47亿元流动欠债净额的配景下，支付大额退款可能对现款流量和营运资金形成影响。

此外，群策科技的贸易应收款项平均盘活天数分别为138天、95天及100天。比拟之下，公司贸易支吾款项的典型信用技能经常介于15至150天之间，阐扬期内的贸易支吾款项平均盘活天数分别为61天、63天及66天。这种盘活天数的互异导致了流动性错配风险。招股书称，如公司未能实时收回贸易应收款项，或供应商改日赐与的信用技能镌汰，公司可能被动依赖短期银行借钱或里面现款储备来填补流动性缺口。在里面现款储备因派发股息而减少的情况下，营运资金盘活的后果径直关系到日常出产的连系性。

第一大客户收入占比达30%，关联交易波及采购与销售两头

在业务结构方面，群策科技的客户吞并度处于较高水平，且在供应链的采购与销售两头与控股鞭策存在抓续的关联交易。阐扬期内，群策科技上前五大客户销售产生的收入分别为23.61亿元、29.82亿元和26.76亿元，占比分别为84.5%、81.5%和74.3%。其中，来自最大单一客户的收入占比分别为30%、33%和32.7%。

在股权架构上，群策科技受到欣兴电子的戒指。刊行前，欣兴电子通过Hemingway、UMTC、UniBest、UniWonderful、UHL及苏州群晔等实体抓有公司股份，其中UHL径直抓有已刊行股份的约90.44%。在本次IPO（初度公开募股）完成后，即便逾额配股权未获诈欺，欣兴电子及上述实体仍将是公司的控股鞭策。

阐扬期内，群策科技与欣兴电子集团（指欣兴电子过头附属公司，下同）之间发生了限制较大的关联交易。在销售端，阐扬期内公司对欣兴电子集团销售产生的收入分别为8.39亿元、6.16亿元和3.58亿元，分别占公司相应年度总收入的30.0%、16.8%和9.9%。在采购端，公司向欣兴电子集团采购IC载板联系材料的金额分别为7980万元、2.11亿元和3.48亿元，分别占公司相应年度IC载板联系材料采购总数的9.1%、13.7%和20.3%，采购比例呈现逐年飞腾的趋势。

此外，群策科技在阐扬期内还存在向欣兴电子集团购买多少IC载板，然后再转售给下旅客户的情况。招股书流露，这部分采购制品金额在阐扬期内分别为7876.80万元、2.08亿元和3.33亿元，按净额法证据后计入就业收入的金额分别为268.90万元、1055.80万元和1474.10万元。

招股书对此证明称，由于过往一直由欣兴电子集团出产基地出产的前一代IC载板尚有剩余订单，因此产生了此类交易，并瞻望在IPO前远离该部分交易。但在IPO之后，公司仍将与控股鞭策不竭进行部分组成抓续关联交易的业务交往。

针对公司2025年溢利下滑30%却仍分成28亿元的合感性等问题，6月9日上昼尊龙中国官方网站，记者向群策科技官网清楚的邮箱发送了采拜谒题，但罢休发稿未获修起。