最近蒙娜丽莎连续成绩6个涨停，股价从10.47元直奔18.63元。 然则地产链隆冬，瓷砖行业果真变好了吗？

2025 年全行业产量暴跌 17.8%，回到 2007 年前水平，开窑率不足 50%，一半产能躺平。头部品牌蒙娜丽莎径直交出十年最差答卷：2025 年净利暴跌 58%，25Q4 单季大亏 2800 万；26Q1 络续损失 1800 万，虽收窄但仍在泥潭。

有东谈主说蒙娜丽莎不成了，被地产拖垮；有东谈主说这是刮骨疗毒式的主动出清，砍高风险工程、力挺经销渠谈、押注新材料第二弧线，赌的是行业洗牌后的新生。

这份财报背后，藏着传统建材企业最真确的叛逆，也藏着蒙娜丽莎能否穿越周期的要道密码！

一、2025 净利砍半！26Q1 仍亏，不是崩盘是 “主动断腕”

先上硬数据，不绕弯子，径直看蒙娜丽莎有多难。

2025 年，蒙娜丽莎交出上市以来最差成绩单：

全年营收 39.23 亿元，同比 - 15.28%，少赚 7 个亿；

归母净利润 0.52 亿元，同比 - 58.05%，径直腰斩再腰斩；

25Q4 单季大亏 2808 万元，中枢是计提 1.32 亿减值，把雷一次排干净；

26Q1 营收 6.34 亿元，同比 - 7.62%；归母净利润 - 0.18 亿元，损失同比收窄，见底信号初现。

行业隆冬有多狠？地产低迷拖累瓷砖需求，2025 年行业销售额较峰值跌超 60%，1000 多家范畴企业损失面扩大。工程渠谈暴雷、经销商躺平、价钱战尖锐化，全行业都在 “比惨”。

蒙娜丽莎的礼聘很干脆：主动砍断高风险工程渠谈，断臂求生。

2025 年工程渠谈收入 6.53 亿元，同比暴跌 40.08%，径直减轻不游荡；

计提 1.32 亿信用 + 金钱减值，把工程烂账一次性出清，不模棱两端；

宁肯短期亏利润，也要甩偷换袱、如释重担，聚焦更稳的经销渠谈。

一句话：不是赚不动，是主动砍掉毒瘤、排干净雷，为了以后能活下来、活得好。

二、渠谈冰火两重天：工程崩盘、经销扛住，韧性藏在细节里

事迹暴跌，中枢是渠谈结构大诊治，工程渠谈拖后腿，经销渠谈硬扛住，冰火两重天。

1. 工程渠谈：高风险雷区，已然砍仓

2025 年工程收入 6.53 亿，同比 - 40.08%，径直腰斩；

毛利率 29.68%，同比 - 2.95 个百分点，又赚得少、又风险高；

原因很浅易：地产暴雷，工程款拖欠、坏账扎堆，越作念越亏，不如不作念。

2. 经销渠谈：基本盘稳了，韧性超预期

2025 年经销收入 32.70 亿，同比仅 - 7.65%，跌幅远小于工程渠谈；

毛利率 26.77%，同比 + 1.09 个百分点，逆势提高，越卖越赢利；

要道当作：渠谈致密下千里、开采治装 + 新零卖、深耕末端，经销商至心度高、抗风险强。

3. 论断：渠谈优化胜仗，结构更健康

主动缩短高风险工程依赖，甩偷换袱；

深耕低风险经销渠谈，筑牢基本盘；

26Q1 经销渠谈络续回暖，成为事迹最大守旧。

一句话：工程是雷，砍了；经销是根，保住了。渠谈结构换血，蒙娜丽莎活下来了。

三、盈利被减值拖垮！毛利率稳、用度刚性，损失是阵痛不是绝症

比营收下滑更扎心的，是减值暴击 + 用度刚性，把利润径直干没，但中枢盈利智力没崩。

1. 减值是主因：1.32 亿一次性计提，排雷干净

25Q4 单季大亏 2800 万，中枢是计提 1.32 亿减值，尊龙中国官方网站把工程坏账、金钱减值一次性处理；

这不是筹画亏，是主动排雷、如释重担，后续无连累。

2. 毛利率稳得住：主业赢利智力没丢

2025 年毛利率 27.25%，同比仅 - 0.07 个百分点，基本握平；

26Q1 毛利率逆势提高，产物结构优化、高端化胜仗；

对比行业：全行业毛利率暴跌，蒙娜丽莎能稳住，主业韧性强。

3. 用度刚性拖利润：搞定、研发支拨硬扛

2025 年期间用度率 20.66%，同比 + 0.89 个百分点；

搞定用度率 10.46%、研发用度率 3.35%，不降反升，坚握插足；

原因：行业隆冬不裁人、不砍研发，保住团队、守住技能，为复苏蓄力。

一句话：利润亏在减值，不是主业；毛利率稳、研发硬、团队在，蒙娜丽莎的根基没塌。

四、绝地反击：稳主业、闯外洋、赌新材料，三条腿步辇儿

跌得再惨，蒙娜丽莎没躺平，反而主业、外洋、新材料三管皆下，布局明天。

1. 主业：深耕经销、精益坐蓐，稳住基本盘

渠谈：深入下千里、开采治装 + 新零卖、致密化运营，提高经销商盈利智力；

坐蓐：四大基地精益运营、降本增效，控库存、稳现款流，抗风险；

产物：高端化升级、新品迭代，提高毛利率，解脱价钱战。

2. 外洋：轻金钱出海，开辟新战场

树立外洋处事部，轻金钱样式出海，不搞重插足；

避建国内内卷，开采东南亚、中东、欧洲市集，增量空间翻开；

对标国瓷材料、中材氮化物，中国陶瓷出海成趋势。

3. 第二弧线：豪赌先进陶瓷，押注新材料

参股、并购布局先进陶瓷，切入半导体、新动力、医疗等高端规模；

投资无锡海古德，布局半导体精密陶瓷，对标国瓷材料高端化旅途；

逻辑：传统瓷砖天花板见顶，新材料是万亿赛谈，蒙娜丽莎赌的是技能换赛谈、新生。

一句话：主业稳、外洋闯、新材料赌，蒙娜丽莎不念念死，念念穿越周期、作念百年企业。

五、风险与隐忧：地产低迷、竞争内卷、转型难，前路不易

理念念很丰润，推行很骨感，蒙娜丽莎的新生之路，绕不开三大风险：

地产复苏不足预期：瓷砖需求握续疲软，去库存周期拉长，主业复苏乏力；

行业竞争尖锐化：东鹏、马可波罗等头部内卷，价钱战难停，毛利率承压；

新材料转型不深信：先进陶瓷研发插足大、周期长、竞争强烈，短期难孝敬利润。

终结：断臂求生，拐点已在路上？

追忆一下，蒙娜丽莎 2025 年的事迹暴跌，是行业隆冬 + 主动砍工程 + 减值出清 + 用度刚性四重身分疏导的后果，不是基本面坍弛，而是刮骨疗毒的阵痛。

25 年深度出清，26Q1 损失收窄，经销渠谈韧性清晰，毛利率企稳，新材料布局落地，最黑暗的时候大约率已过程去。

对传统建材企业而言，地产红利消退，砍风险、稳主业、闯外洋、赌新赛谈才是活路，守旧必死，变革新生。

蒙娜丽莎的礼聘，短期放弃利润，永远换取健康发展和第二增长弧线，这笔账，算得显着。

接下来，就看地产复苏节拍、外洋拓展进程尊龙中国官方网站，以及新材料转型成效。但不错深信的是，蒙娜丽莎，不念念被时期废弃，正在拚命活下去。